Bank of America avala el megaproyecto de GNL en San Antonio Oeste y proyecta un fuerte impacto para YPF

Un informe elaborado por Bank of America analizó el megaproyecto Argentina LNG, que prevé la licuefacción y exportación de gas de Vaca Muerta desde la costa de San Antonio Oeste, en la provincia de Río Negro. La iniciativa es llevada adelante por un consorcio integrado por YPF con un 36 por ciento de participación, la italiana Eni con un 32 por ciento y la emiratí XRG con el 32 por ciento restante. El banco mantuvo la recomendación de compra para las acciones de la petrolera argentina y fijó un precio objetivo de 65 dólares, lo que representa un potencial de suba cercano al 27 por ciento. No obstante, la entidad aclaró que este desarrollo aún no ha sido incorporado formalmente en la valuación de la empresa a la espera de las decisiones finales de inversión.

El proyecto contempla dos fases principales de desarrollo que requerirán desembolsos totales por aproximadamente 51.000 millones de dólares bajo el marco del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones. La primera etapa prevé la instalación de dos buques de licuefacción con capacidad para 12 millones de toneladas anuales, proyectando la decisión final de inversión para el segundo semestre de 2026 y el inicio de las exportaciones en 2031. Una segunda fase sumaría un tercer buque para alcanzar 18 millones de toneladas anuales. Una vez que ambas etapas operen a cerca del 90 por ciento de su capacidad, el complejo podría generar un EBITDA superior a los 12.000 millones de dólares al año, de los cuales unos 4.300 millones corresponderían a YPF.

El renovado interés internacional por esta iniciativa responde al contexto geopolítico y a la necesidad de diversificar las fuentes de suministro energético tras las tensiones en Medio Oriente y los riesgos asociados al tránsito por el estrecho de Ormuz. En ese marco, Argentina se posiciona como un proveedor atractivo gracias a los abundantes recursos de Vaca Muerta y a sus costos competitivos de producción, con un precio de equilibrio inferior a los dos dólares por millón de BTU en las áreas más productivas.

A pesar del potencial del recurso, la entidad bancaria enfatizó que la concreción del proyecto depende de manera crítica de los beneficios fiscales, aduaneros y cambiarios que otorga el RIGI. Según los cálculos de la institución, el régimen eleva la tasa interna de retorno de la primera fase del 14 al 23 por ciento, señalando que sin estos incentivos la inversión presentaría un valor presente negativo. Asimismo, el informe advierte sobre los desafíos pendientes, entre los que se destacan la necesidad de coordinar obras de infraestructura complejas, los costos locales de perforación que superan en un 30 a 40 por ciento a los de Estados Unidos y la exposición a la volatilidad de los precios internacionales del gas.