Tasa récord, dólar en pausa y reservas en caída: el dilema del Gobierno

Con la tasa de interés más alta en más de un año, el Gobierno logró calmar al dólar, pero al costo de enfriar la actividad económica. La liberación de las Lefi sigue generando tensiones en el mercado.

A poco más de un mes de las elecciones en Buenos Aires y con la legislativa nacional a 96 días, el equipo económico encara una pelea abierta entre tasa y dólar. La liberación abrupta de las Lefi —equivalentes al 62% del circulante— desató una tensión que se intenta contener con suba de tasas y fuerte absorción de pesos.

Este martes, la tasa de cauciones bursátiles tocó el 70% anual, mientras los plazos fijos llegaron a niveles que no se veían desde hace 14 meses: 30% para depósitos chicos y hasta 40% para los grandes. El rebote fue abrupto: tras hundirse a mediados de julio, las tasas pegaron la vuelta impulsadas por el retiro de pesos del mercado.

Este “corset” monetario logró detener al dólar, que cerró la jornada con caídas en todas sus variantes: el oficial retrocedió $20 hasta $1.278, el blue bajó a $1.310, el MEP cayó a $1.265 y el contado con liquidación cerró en $1.268. Pero ese freno tuvo costos: las reservas del BCRA cayeron US$ 74 millones y la actividad económica mostró señales de retroceso.

Los analistas advierten que la estrategia oficial busca evitar un traslado inmediato a precios, pero al mismo tiempo retrasa inversiones, congela decisiones empresariales y complica el empleo. Ya hay suba en la mora de créditos y tarjetas, y se encienden alertas por los vencimientos de deuda en dólares a partir de 2026.

En ese contexto, el agro comenzó a liquidar menos, anticipando un esquema de retenciones más alto desde este miércoles. La menor oferta de divisas impactó en las arcas del BCRA, justo cuando el FMI hizo un nuevo llamado de atención por las reservas y el frente externo.

A contramano de esa fragilidad, muchos inversores siguen confiando en el sistema financiero local. Desde la flexibilización del cepo en abril, los depósitos en pesos alcanzan los $62 billones y los dólares en bancos ya rozan los US$ 33.000 millones, con un salto de US$ 3.300 millones.

En los mercados internacionales reina la cautela. La atención está puesta en posibles medidas de Donald Trump y en la situación de la Fed. Las tasas largas en EE.UU. bajaron y el dólar se movió poco a nivel global.

Mientras tanto, los activos argentinos siguen a la baja. Los bonos retrocedieron 0,5% y el riesgo país subió a 763 puntos. El Merval en dólares cayó a US$ 1.537, por debajo del piso técnico estimado. La Bolsa porteña bajó 1,4%, con volumen alto en acciones y Cedears.

En Wall Street hubo cierre mixto, con subas leves en el Dow y el S&P, pero caída del Nasdaq. Las bolsas de Brasil y México también cerraron en rojo. En cuanto a commodities, el oro alcanzó un nuevo récord de US$ 3.445, la plata subió a su mayor valor en 14 años y el Bitcoin tocó los US$ 120.000.

La economía argentina transita un momento frágil y volátil, con tasas que apaciguan al dólar pero suman presión a una actividad ya en retroceso.